TRADING DESK : le calme sur les devises, les turbulences sur le marché monétaire

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TRADING DESK : le calme sur les devises, les turbulences sur le marché monétaire

La journée d’hier a été peu volatile (en comparaison à la semaine passée) sur le marché des changes et turbulente sur le marché monétaire.

Les taux d’intérêts sur les T-Bills à court terme ont fortement chuté dans la journée d’hier, montrant que le problème de liquidité n’est toujours pas résolu. Les T-Bills à un et 3 mois ont respectivement chuté à 1.28% (ils traitaient à 2.9% vendredi, et à autour de 4.8% il y a un mois) et 3.04% (-63 points de base). Ces mouvements montrent une réticence à détenir ces instruments en raison d’un manque de liquidité à court terme, en effet acheter un T-Bill revient à prêter de l’argent, mais les banques ont pour le moment besoin de cet argent pour leur financement. La crise des « subprime » est encore d’actualité.

L’action de la Fed vendredi a provoqué un rallye des bourses et a fait chuter la volatilité sur le marché des changes mais n’a pas permis de résoudre le problème de liquidité (comme le montre la performance d’hier des T-Bills).
Plusieurs mauvaises nouvelles sont publiées chaque jour, des fonds anglais seraient en difficultés, une banque très importante se serait financée grâce aux opérations de la Reserve Fédérale (et aurait donc de grands problèmes, les banques ne se retourne vers la Fed qu’en dernier recours).

Nous pouvons donc penser que le rallye des bourses et le calme d’hier sur le marché des changes est une simple correction d’un marché de tendance. Le marché monétaire est celui qui est directement concerné par les problèmes de financement et est par conséquent un meilleur indicateur pour évaluer l’ampleur de la crise.

Les devises de financement devraient encore se renforcer (le USD, le JPY et le CHF) et le débouclage des carry trade continue mais est moins important que la semaine passée.

Le ZEW allemand est attendu à 11h.

Rami Boustany
Trading Desk.
Realtime Forex.