Novembre 2007 - le 13 - Le Temps : Liquidation de positions longues « carry trades », fin de baisse du dollar imminente ?

[RTFX]

A la suite de la baisse générale des bourses mondiales, la correction baissière des matières premières et la contagion du « subprime » en Europe, le marché a massivement liquidé ses positions longues « carry trade ». Ces derniers jours, le dollar néo-zélandais a perdu 7% contre le yen à 83,50, le dollar australien en baisse de près de 10% face au yen et la livre sterling en baisse de près de 5% également face au yen.


De mauvaises nouvelles sur la crise des crédits à risque devraient voir le jour prochainement, le pire est encore à venir. Vendredi, une rumeur que la banque britannique Barclays avait l’intention d’annoncer des pertes colossales, quoique rapidement démentie, a répandu sur le marché que les banques européennes pourraient être très durement touchées, comme plusieurs banques américaines, notamment Citigroup et Merrill Lynch. La réaction du marché a été un fort mouvement d’aversion au risque, une hausse du yen, du dollar et du franc suisse, et une baisse de la livre sterling, des dollars australiens et néo-zélandais, ainsi que de l’euro. Le dollar, bien que très mal en point, a retrouvé son statut de « valeur refuge ». Après avoir touché un plus bas historique face à l’euro à $1.4752, le dollar se reprend et se trouve actuellement sous les $1,4600 contre l’euro.


Nous sommes actuellement dans une situation spéciale qui demande une attention particulière. Le dollar subit des mauvaises nouvelles de tous les fronts, la Banque de Chine annonce une réduction de la part du dollar US dans les énormes réserves de changes du pays, de même que la plupart des autres banques centrales, la confiance des consommateurs américains chute, la hausse des matières premières pèse sur le billet vert, etc. A notre avis, le dollar a trop rapidement perdu de valeur depuis septembre, plus de 5% contre l’euro et près de 6% face au yen. La banque centrale européenne se préoccupe de l’évolution de l’euro face au dollar, Jean-Claude Trichet a mis en garde contre les variations trop brutales sur le marché des changes, alors que son homologue américain Ben Bernanke, est toujours pour un « dollar fort ». Il faut également garder en tête que le billet vert est toujours considéré comme une valeur refuge. Nous pensons que le dollar a atteint son plus bas de l’année et qu’il devrait remonter en cette fin d’année.


Du point de vue technique, bien que le dollar soit allé plus bas que prévu, des signes de retournement sont toujours présents. La hausse de l’eur/usd semble terminée pour un retour en dessous de 1,4160 prochainement. La baisse du usd/chf devrait également être terminée autour de 1,1180-1,1250, pour un retournement au minimum à 1,1645. Le gbp/usd devrait chuter au minimum à 2,0650. L’eur/chf a entamé comme attendu une baisse importante qui a comme premier objectif 1,6350.

Nicolas Longchamp