Septembre 2007 - le 18 - Le Temps : La livre sterling secouée par Northern Rock

[RTFX]

La banque nationale Suisse (BNS) a haussé son taux directeur de 25 points de base. La banque centrale helvétique est une des seules à relever ses taux. La marge de fluctuation du taux Libor à trois mois est passée maintenant à un taux médian de 2,75%. Cette hausse de la BNS est en contradiction avec les autres banques nationales, le marché s’attend à une baisse des taux de la Fed cette semaine, alors qu’au Japon, en Angleterre et dans la zone euro, les attentes sont pour un statu quo.

La livre sterling est en nette baisse depuis l’annonce que Northern Rock PLC (4ème plus grande maison de prêts au Royaume Uni) a reçu des fonds d’urgence de la Banque d’Angleterre pour la sortir de difficultés financières. La livre sterling est en baisse à 1,9985 contre le dollar, 229,25 contre le yen et 2,3700 contre le franc suisse.

Nous devons avouer que ces derniers jours, l’analyse des marchés est très difficile. Le problème des crédits immobiliers à risque aux Etats-Unis affecte directement l’économie américaine, la confirmation est venue des mauvais chiffres US et pourtant les « carry trades » sont soutenus. Le nzd/jpy rebondit depuis les 74.25 de la mi-août, pour s’échanger actuellement à 81,50, le gbp/jpy rebondit à 229,25 depuis le plus bas de 219.30, l’aud/usd est de nouveau à 84, le usd/try (livre turque) à 1.26, le usd/brl (réal brésilien) à 1.90, l’eur/chf et l’eur/jpy sont aussi demandés, depuis le début de l’année le Dow Jones affiche une hausse de 8%, l’indice boursier allemand DAX est en hausse de 14%. L’appétit pour les « carry trades » reste donc énorme.

Cette forte reprise indique que le marché pense que la crise des « subprime » est terminée, mais alors pourquoi les banques centrales ont-elles fourni des montants massifs de liquidités sur une base journalière ??? Pourquoi les marchés boursiers sont en hausse alors que l’on s’attend à une baisse des taux aux Etats-Unis pour combattre la récession ??? Un autre phénomène nous perturbe : les responsables européens déclarent que l’économie ne sera pas affectée par la crise des « subprime », alors pourquoi la Banque centrale européenne a été de loin celle qui a injecté la plus grande partie des liquidités ??? La seule chose qui est certaine : les marchés sont actuellement très nerveux, une incertitude quand à l’évolution future des marchés financiers est peu claire. Nous ne croyons pas que la crise de l’immobilier soit terminée et attendons les rapports des résultats des banques d’investissement US (Goldman Sachs, Bear Stearns, Lehman Brothers et Morgan Stanley), et leurs conseils pour leurs futures stratégies d’investissement, une bonne indication de l’impact du « subprime ». Aujourd’hui, la Fed va annoncer sa décision sur les taux aux Etats-Unis, 72% des investisseurs penchent pour une baisse de 25 points de base à 4,75%, alors qu’ils étaient seulement 42% à le penser une semaine plus tôt, et inexistants il y a un mois.

Nicolas Longchamp
Trading desk.
Realtime Forex.